最近很多问我，为什么AH同步上市的股票差价这么大（剔掉汇率差后）为什么AH溢价这么明显，是不是被外资捡了便宜，是否可以购买港股来对冲，这里就简单说一下为什么AH股溢价这么大。
1.活跃度 众所周知A股是投机氛围非常浓烈的市场，不看业绩不看基本面只讲故事导致大量的股票市值虚高不下，且换手率和资金成交量都远超港股市场，所以同样发行的AH股差异化就很大，这是资金最原始的供求关系决定价格因素
2.打新制度的变革，众所周知A股在2015年股灾前打新制度是预交款的，就是你要认购新股需要先缴款冻结，就导致资金越大中签概率越大，后来股灾后为了鼓励投资者长期投资持有股票，就改为市值打新，前20天沪市持有10000元市值，深圳5000亿市值。即可参与打新，这个很大程度上就不会造成出现大型IPO就巨量吸血的情况，因为都要倍数申购才能确保更大概率中签，比如中国移动IPO 400亿 要是冻结资金打新哪怕十倍认购款都要4000亿，想想吸血效应多可怕，这一点A股就整体溢价，香港还是采取冻结资金预先缴款的机制，个股市值上会有一定削弱，所以我们听到某大型公司在香港募集百亿IPO都是特别了不起的成绩，很多人觉得100亿IPO也大惊小怪，因为我们在A股都是市值打新，很多人已经感觉不到IPO常态化对市场的冲击
3.分红税的问题 2015年9月8号开始,A股投资者持股一年以上的现金分红免征个人所得税，持股1个月至1年， 收取10%个人所得税,一个月以内收取20%，这个政策进一步降低了市场投机氛围，鼓励投资者长期持股，那么在香港市场红利税就比较多，首先
（1）直接在香港开通港股买卖港股收10%红利税。
（2）通过港股通买卖香港股市股票，20%红利税，这里以分红为目标的大资金自然会买A股降低税收为主。
所以对于长期持有的大资金，比如社保啊，汇金，证金，公积金这些以红利为目的的国家队资金自然就会在A股买入长期持有，所以A股溢价率自然就会高于H股
4.资金自由度 （不知道这个能不能发）香港资金是自由流动的，随时全世界流通，当初97年索罗斯都可以全身而退就证明了香港作为金融中心资金流动的自由，A股不一样，资金监管更加严格，包括QFII这些包括北上资金都监管更严格，资金的流出都有额度，所以这也是A股享受溢价的一个原因之一，因为钱出不去嘛就堆在股市再说。
5.做空机制的缺失 A股普通投资者(低于50万）之内只能靠做多赚钱，也就是说股票涨才可以赚钱，50万以上可以依靠股指期货，期权和融券实现做空，但是股指期货和期权影响的不是全面性的，更多是对指数的影响，融券除了中信证券这些头部券商券源多一点，更多的是ETF的融券，转融通这些年进展也不快，做空机制的缺失就造成了市场股票估值的高居不下，香港做空机制是非常完善的，股价本质上是围绕业绩做波动的，加上还有桥水这些专门的做空机构，之前我们香港上市的汉能薄膜就是被桥水做空退市的，当时的中国首富李河君昙花一现。
6.投资者构成差异化 香港股市经历这么多年早已完成去散户，基本上就是机构镰刀，那么对于公司价值到底值多少钱大家心里都心知肚明，可不是通过几份研报或者相互之间抬轿子就可以拉上去的，国内个股的估值更多是研报和公募无下限的互相抱团推上去的，当然我们也不排除香港也有这样事情，只是概率大小，市盈率在很多投资者眼里是摆设，都在研究龙一，龙二，个股本身的价值自然就脱离了业绩基本面，短期推高几倍都是家常便饭。所以A股溢价也非常明显。
7.定价机制的缺失，中国错失了互联网AB股，VIE这些股权架构不能在A股登陆的资本红利后，开始改革为AB股，VIE这些股权价格上市，也设置了不盈利也可以上市的财务模板（营收的达标）线下询价的过分高估，加速网上打新经常百倍千倍级的认购导致IPO价格再高也不愁发行，还为巨无霸设置了绿鞋机制确保不破发，想当初马云的阿里巴巴去纳斯达克上市游说机构认购那种卑微感，在想想国内的股票上市就是几十到几百倍市盈率，或者就是发行价超越净资产N多倍情况，所以这一点溢价率自然就高了。
